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　　中金发布商议阐明称，予深圳海外（00152）“跑赢行业”评级，瞻望公司2024-2025年EPS差别为1.13/1.49港元，CAGR为37.0%先锋影音成人，方针价7.61港元。市集缅念念公司分成的可抓续性，该行以为华南物流园地皮升值和建立运营收益开释或提升将来6-8年，且公司往日分成计谋庄重，诚然存在现款流和利润的期限错配，公司仍有材干督察分成比例。

　　中金主要不雅点如下：

　　华南物流园转型落地，再迎地皮价值开释。

　　公司与深圳龙华区政府就华南物流园一期约53万平淡米地皮整备技俩订立了地皮整备监管契约书，字据契约书，华南物流园公司将获取10.58亿元拆迁抵偿费，以及10.87万平淡米留用地使用权（容积面积约69.42万平淡米），参考前海技俩，该行测算，华南物流园技俩地皮升值及住宅建立收益有望达132-155亿元，第四色空婷婷开释维度为将来6-8年。

　　时时性业务利润基本盘富厚。

　　1）收费公路及大环保：以深高速为主体筹办，是公司利润基本盘，该行以为跟着沿江二期本年通车功绩有望稳中有增；2）物流园及物流就业：2017-2023年物流园收入CAGR

　　17.9%，据公司公告，2024-2025年有约153.4万平淡米物流港待投营，该行以为有望支抓物流园业务抓续开释成长性；此外，2024年公募REITs出表有望增厚收益。

　　分成计谋庄重，股息率具备劝诱力。

　　公司分成计谋庄重，2013-2023年公司累计分成156.5亿港元，近五年平平分成比例51.0%，基于本年盈利预测（包括该行测算本年和来岁华南物流园差别开释地皮升值收益约20/31亿港元），假定按50%比例分成，现价对应2024/2025年股息率为9.0%/11.8%，具备较强劝诱力。

　　风险

亚州色图

　　经济增长不足预期、华南物流园地价或程度不足预期、房产销售不足预期。

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