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作家：朱昂麻豆 周处除三害

开首：点拾投资（ID：deepinsightapp）

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开篇词：开年的结构化行情让东说念主沸腾、也让东说念主心焦。拿着港股和科技的基金司理，净值涨得飞起，而拿着红利、糟践和医药的基金司理，净值基本敬小慎微。刚开年2个月，有好几位基金司理涨幅跳跃60%，也有负收益的基金司理。

熊市的时候人人心焦阛阓什么时候能起来，到了牛市的时候人人又心焦能不成涨得比别东说念主更好。心焦、抑郁、负面情谊也似乎成了现在社会绝大大宗东说念主的通病。那么如何护士心焦，得到更好的东说念主生呢？

前一段时分有个大二的小一又友问我，要不要为报本质究生作念准备？我讶异的问她，你才刚读完一年大学，怎样依然再想准备筹商生的事情啦？她说，那是因为周围的东说念主都在准备了，让她很心焦。我对她说，你还年青，应该去找到我方内心嗜好的事情，而不是让东说念主生被其他东说念主带节律。

这些年咱们一直听到一个词“内卷”。许多东说念主并不知说念为什么要这样作念，然而因为其他东说念主作念了，我方也要作念。这让我猜想《阿甘正传》内部的一个经典片断：短暂间阿甘就开动跑，他不知说念为什么要驱驰。而许多东说念主看着他在跑，也随着跑起来了，固然他们也不知说念为什么要跑步。短暂间，阿甘停驻来了，人人也不再跑步了。

这些年来，我身边也有许多好一又友给我各式万般的忽视，无外乎都是但愿咱们多作念一些新业务、多作念一些蜕变。我个东说念主也从未圮绝蜕变，但对于许多智力圈除外的事情都是圮绝的。许多一又友会说，你看XXX作念这个很告捷。我内心都是道贺和沸腾的，但我知说念，许多契机和我无关。

前一段时分看到姜诚在雪球上的对于组合莫得AI，却为什么能保持淡定的著述。恰好和我的想法完全一致。他提到一句话“咱们不错爱戴，但不要忌妒。”铭刻芒格老先生也说过近似的话，过好东说念主生很繁难的少量是不要忌妒。咱们很沸腾其他东说念主能告捷、能有好的收益和成果，但许多契机和我方无关。

不和东说念主比，咱们其实依然赢了。格雷厄姆先生很早就说过，投资不是在别东说念主的游戏中降服他东说念主，而是在我方的游戏中截至我方。不被阛阓节律影响情谊，专注在我方擅长的鸿沟，找到一些能有王人备收益的公司，其实依然是很好的居品了。

终末，那天一个意识七八年的一又友来见我，挑升把当年的这篇“备忘录”打印下来给我看，她说这篇著述在许多方面影响了她。也再次和人人共享！

导读：今天咱们谈的一个话题，不仅关乎于投资，也对于与东说念主生：为什么一定要用王人备收益想维作念投资，过东说念主生。和别东说念主相比，你依然输在了起跑线。

咱们都知说念，国内绝大部分的基金司理，都是相对收益主见侦查的。率先，这个相对收益侦查应该是和基准去对比，斟酌一个基金司理到底得到了若干的Alpha（逾额收益）。然而在奉行之后，这个侦查主见形成了和同业去比，每年相对同业排行在什么分位。于是，有些东说念主用相对收益想维作念相对收益，想的是怎样降服其他东说念主。也有一些东说念主，用王人备收益想维作念相对收益，想着是怎样找到具有王人备收益特征的公司。

咱们也曾写过一篇著述，发现优秀的公募基金司理，大部分都是用王人备收益想维作念投资，所谓“能手不明难题”。想维相貌的出动，依然让一些东说念主赢在了起跑线。苦难来自相比，烧毁相比就会发现，幸福其实不错很浮浅。

更繁难的是，我发现东亚社会的体系下，许多东说念主的东说念主生也在作念相对收益，不休和其他东说念主相比。相比只可带来心焦，好的东说念主生也要用王人备收益想维。以下是我的具体想考。

永无尽头的相对收益心焦

这个想考的触发点，是前几天一个一又友给我发了一篇小红书的帖子。说的是一个去了好意思国西海岸职责的华东说念主，底本想着找到一个能把职责和活命均衡好的大公司，放工不错和一又友排排舞、练练琴、过上岁月静好的活命。在率先的几年也达成了这种活命现象，没猜想最近一年和身边的华东说念主一又友聊天，发现人人都在聊职责有莫得升职，有莫得跳槽拿到大的Package，一度开动怀疑我方的活命价值不雅是不是错了，去了湾区都感受到内卷。

这个帖子正巧对我最近几年的一些想考有了震憾。可能确乎处在昔日20年的高速增历久，你会发现国东说念主绝顶爱相比。咱们小的时候，父母频频说哪个一又友的孩子考入了名校，毕业后同学们约聚又会说，谁拿到了哪个大投行或者大公司的Offer。再到其后，人人会说谁在昔日几年赚了若干钱，买了大屋子。终末为东说念主父母后，人人又相比孩子，谁家的孩子进了要点学校，以致有些年长的东说念主会说，哪个孩子考进了国内或国外的名校。

相互相比，成为了咱们这个社会中的一种繁遗民俗，这和经济发展的阶段、昔日30年改进绽放后社会的变迁格外筹商系。在社会快速变迁的经过中，有东说念主捏在了契机，飞快改变了庆幸。事实上，人人多若干少享受到了改进绽放的红利，但有些东说念主享受了更多，有些东说念主享受了更少。

对于基金司理的投资来说，一开局就插足了一个相对收益侦查的游戏。从教科书的界说看，相对收益就是relative return，意味着基金司理提供一个Beta+Alpha的收益，Beta就是指数的基准，Alpha是越过基准的相对收益，也就是逾额收益。王人备收益是absolute return，意味着基金司理的收益率和阛阓关联度不高，提供的是Alpha收益。在国外，庸碌来说公募基金提供的是相对收益，主见降服基准指数；对冲基金提供的是王人备收益，王人备收益智力越安然，收益弧线越像一个低波动的高求教资产（典型的例子，就是文艺回复的旗舰居品大奖章）。

关联词，国内的相对收益侦查，一开动就莫得果真去作念基准的相比，而是在全阛阓中，作念相对收益的事迹排行。每当和许多基金司理聊，人人频频会因为相对排行堕入深深的心焦。何况，险些扫数的基金司理，都会阅历相对排行绝顶逾期的阶段（比如说阶段性排行全阛阓倒数10%的位置）。

永无尽头的心焦，成为了作念投资中最困难的一部分。更繁难的是，除了自我搭救外，第四色空婷婷咱们险些莫应允见随即改变这个心焦的环境。即等于最历久事迹最佳的基金司理，也都会阅历相对排行逾期的情况。

若是一直用相对收益看投资、看东说念主生、你可能依然输了。

投资和东说念主生的记分卡是多维度的

从东说念主脑组成的角度看，咱们自然心爱用单一方针去作念一个评价，因为这是最浮浅平直的，不需要过多的想考。咱们东说念主脑大部分时分，亦然被快响应足下，很少有慢决议。咱们看一个基金好不好，庸碌来自相比下的王人备收益。比如说2021年处于一个震荡的阛阓，那么一个30%王人备收益的基金，人人都会合计是一个好基金。然而若是放到2020年，公募基金精深有40%以上的收益率，那么30%收益率的基金，人人不会合计好，而是去追求100%收益率的基金。

claude文爱

我前一段和一个FOF投资的好一又友访谈，他提到了基金分类的繁难性，我的清爽是，收益率背后是多维度的，既有Alpha成分、也有Beta成分。若是本年有一个新动力主题基金，得到了30%的收益率，那并不是一个好基金。若是是一个全阛阓的基金，得到了30%的收益率，那么就是一个好基金。从这个浮浅的例子能看到，投资的记分卡是多维度的，影响投资收益的成分许多。

在《untangling skill and luck》这本书中，提到了投资收益的开首是庆幸和智力，专科的评价机构不休对庆幸和智力进行理解。因为，庆幸是不可控的成分，智力是相比可控，也能复制的。就像缘木求鱼同样，捏到一个撞死的兔子是庆幸，你不成一直靠着庆幸等着兔子撞死，而是要学会捏兔子的工夫。

是以，基金司理不错和一个东说念主比智力，但比庆幸就形成一种有时性了。事实上，这是完全不成比的。

咱们说已矣投资，再说东说念主生。东说念主生的记分卡愈加复杂，人人总心爱把资产手脚相比的方法，但东说念主生除了资产外，还有家庭、身体的健康、内心的嗜好、社会对你的尊重、身边的至心一又友等等。我绝顶心爱巴菲特说过的一句话，东说念主生最大的资产是，有若干东说念主果真爱你。

我我方的感受是，身边最幸福的东说念主，并不是我意识最有钱的东说念主。然而，这些东说念主在东说念主生的积分卡各项方针都很高。他们在职责上亦然相比有智力的，他们作念了许多为社会创造价值的事情，他们粗略不出名，然而业内口碑都很好，他们有一个充满爱的家庭环境。

相对收益想维，会导致你失去自我

相对收益想维，庸碌会让一个东说念主去看别东说念主在作念什么，我方也奴婢别东说念主的一些行为。比如说投资，相对收益想维会去看全阛阓在建设哪个主见，为了防护我方逾期，也会作念一些建设。然而，投资咱们知说念每个东说念主都有智力圈，别东说念主收成的鸿沟，不一定是你能收成的鸿沟。何况，长期作念奴婢的话，很难竖立我方的泄露。若是一个股票，是因为别东说念主买了，你也买，那么这个决议背后和我方对企业价值的判断无关。昙花一现下去，无法在泄露上“滚雪球”，那么投资智力就长期在敬小慎微。作念了10年，也会作念了1年差未几。而果真优秀的投资者，都是历久竖立我方的泄露智力，懂得越多，越能够对企业订价。

东说念主生的相对收益就更难作念了。适合别东说念主的门径，不一定适合咱们，若是老是奴婢别东说念主，最终很容易迷失自我。

活命是我方的，和他东说念主无关

历久来看，每年作念到20%的王人备收益，就是全阛阓最佳的基金司理。巴菲特的年化收益率，是20%不到一些，中国最顶尖的公募基金司理，历久年化收益率亦然20%足下。王人备收益想维的平允是，有一个更浮浅的主见，让我方的寰球懒散下来。

上个月和一个基金司理作念直播，他说投资主见是找到三年翻倍的股票，把胜率打个扣头，大约能缓和他的投资主见。在这样明晰的单一主见下，就惟有作念选股就行，把投资变得浮浅。不然，你要去想短期的全球政事阵势、好意思联储的货币策略、国内的流动性策略、经济数据、资金动向、企业的短期筹商数据、哪些大机构要买或卖，等等，你的投资就变得散洒落落。

东说念主生更是如斯。事实上，咱们大部分东说念主的活命，依然变得越来越好。手脚80后的我，还铭刻小时候莫得东西吃的日子，每年最应允的就是过年。现在，物资活命基本上都缓和了，随着年事的增长，家庭活命也越来越好。咱们或多或少，都受益于这个期间，也感德这个期间。

若是东说念主生老是和东说念主比，那么一定会有东说念主比你更有钱，这就是一个永无尽头的循环。你有了100万，会意识有1000万的东说念主，等你有了1000万，会意识1个亿的东说念主，等你有了1个亿，会意识10个亿的东说念主……

更繁难的是，投资事迹最前边的那几个东说念主（短期），东说念主生资产很高的几个东说念主，都带有激烈的幸存者偏差特征。失败的东说念主，你根蒂不会看到，只会看到阿谁告捷的东说念主。投资和东说念主生，都是一场“赢得输家的游戏”，其实不要在根人道问题犯错，你依然赢了！

终末界说咱们我方东说念主生的，是咱们我方。我绝顶心爱一句话：东说念主生是我方的，和他东说念主无关。

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