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天风证券股份有限公司鲍荣富，王涛，林晓龙近期对三棵树进行筹商并发布了筹商讲演《C端增长显赫【CND-001】恵比寿マスカッツのライブ会場で見つけた素人娘あみちゃん18歳をデビューさせちゃいました！2013-01-01キャンディ&$キャンディ119分钟，减值攀扯利润》，本讲演对三棵树给出买入评级，面前股价为34.65元。

　　三棵树(603737)　　渠谈拓展启动涂料销量增长，品类多元化扩抓续鞭策　　公司上半年收场家装漆/工程漆14.5/18.4亿元，同比+20.1%/-10.7%，其中Q2单季度收入分辨8.5/13.0亿元，同比+26%/-9%，家装漆增长较多主要受居品销量增多所致，Q2单季度家装/工程漆销量同比分辨增长31%/3%。Q2家装漆/工程漆价钱同比分辨下滑4%/11%，主要受原材料价钱和居品结构变化影响，环比分辨下滑4.4%/4.8%。公司胶黏剂、防水卷材等居品亦收场较好增长，Q2收入同比分辨增长21%/22%，品类多元化膨胀抓续鞭策。公司积极进行渠谈拓展和高端转型，一方面在零卖端实行高端计谋、开展扩充活动、荒诞拓展电商渠谈，零卖规模稳步增长，占比提高显赫。另一方面在工程端优化渠谈结构，拓展优质赛谈，聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛谈，布局旧改、学校、病院等小B端利用场景，并下千里县级渠谈，小B渠谈客户数目抓续增多。畴昔跟着多量存量房及二手房装修推动旧改重涂业务增长，涂料仍有望出现新增长点。　　原材料价钱环比下落带动盈利好转，进一步计提减值出清风险　　公司上半年收场毛利率28.64%，同比-2.40pct，其中Q2单季度举座毛利率28.79%，同比/环比分辨-3.08/+0.40pct，主要系原材料价钱变动所致。上半年公司主要原材料乳液/钛白粉/溶剂采购价同比分辨+3.85%/+0.76%/+10.00%，环比来望望，晓晓电影122xx除乳液、颜填料、沥青采购价抓平外，其余均有下落。24Q2本领用度率20.42%，同比+0.55pct，其中销售/处分/研发/财务用度率同比分辨+0.54/+0.05/+0.04/-0.08pct，销售用度增多较多主要系员工薪酬、告白及宣传费、差旅费等增多所致。Q2公司单季度完纯碎利率4.35%，同比/环比-3.45/+2.06pct。公司上半年计提信用减值赔本1.57亿元，Q2单季度计提1.84亿元，若剔除后则公司Q2净利率约9%。　　看好公司中长久成长性，督察“买入”评级　　咱们合计公司通过鞭策优质渠谈修复，有望不断提高本人市占率，重迭原材料价钱回落以及加强用度管控等步调，净利率仍有提高空间，中长久仍具备较好的成长基础。辩论到上半年利润有所下滑，下调公司24-26年归母净利润至6.5/8.4/10.0亿元（前值：7.0/11.7/13.4亿元），督察“买入”评级。　　风险提醒：地产政策收紧，原材料加价超预期，公司渠谈拓展不足预期等。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据计较，广发证券谢璐筹商员团队对该股筹商较为长远，近三年展望准确度均值为24.23%，其展望2024年度包摄净利润为盈利7.94亿，左证现价换算的展望PE为22.95。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级4家；当年90天内机构诡计均价为48.13。

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